在原材料价格上涨的大背景下，受产能瓶颈制约黔轮胎主营增长缓慢，1-6月份净利润同比增长仅为0.7%，整体盈利表现一般。

 

    黔轮胎8月4日发布半年报，公司2008年1-6月营业总收入208,518万元，同比增长8.72%；实现净利润5,051万元，同比增长0.70%；折合每股收益0.20元，每股净资产4.78元，净资产收益率4.15%。

 

    从财务数据可以看出，公司主营和净利润增速均较缓慢，分别为8.72%和0.70%。这主要受公司子午胎、斜交胎的现有产能所限制，表现为业绩增速同比放缓，随着40万条载重子午胎项目的建成投产，公司下半年以及明年的业绩有望再次实现加速。

 

    2008年上半年，公司共生产轮胎218.6万条，同比增长3.69%。其中，子午线轮胎100.9万条，同比增长5.62%；斜交轮胎（工程及特种轮胎）117.7万条，同比增长2.09％。实现主营业务收入20.85亿元，同比增长8.72%；其中，全钢载重子午线轮胎和斜交轮胎（工程机特种轮胎）销售收入额接近，分别为10.33亿元和9.24亿元，同比分别下降2.83%和增长22.26％。

 

    从公司产品毛利率看，重点产品全钢载重子午胎毛利率为21.42%，同比上涨1.56%；斜交轮胎毛利率为6.83%，同比增长1.59%；而半钢子午胎产能处于淘汰边缘，因此毛利率为-0.62%，同比下滑17.13%。由于在上半年采取跟随行业提价的策略，公司轮胎产品整体毛利率为13.98%，同比上升了0.11%，基本覆盖了成本的压力。但同时可以看出，上半年公司高毛利产品载重子午胎的销量增速出现小幅下滑，而低毛利的斜交轮胎销量增速较快，结构性变化使得公司的整体盈利增速出现放缓。另外，1-6月份公司国内市场销售收入为17.00亿元，同比增长9.57%；国外市场销售收入为3.84亿元，同比增长5.10%，表明公司目前经营重心依然在国内。

 

    产能瓶颈限制成为公司上半年业绩增长缓慢的主要原因。在年产40万条高性能全钢载重子午线轮胎技术改造项目建成投产前，公司载重子午胎年产能为160万条，而半年度载重子午胎的产量为100.9万条。可见，尽管新建产能陆续投产，但公司产能依然偏紧，制约了业绩的增长。从公司未来的发展趋势看，产品线将逐步向载重子午胎倾斜，这将有助于提升公司整体的毛利率水平。因此，公司未来的业绩增长，在很大程度将取决于载重子午胎的产能扩张步伐。

 

    总体来看，受行业景气推动，黔轮胎目前发展态势保持稳定，在行业内已经具备了一定的竞争力。自2000以来，中国轮胎行业进入了黄金发展期，主要表现为规模不断扩大，轮胎行业销售收入从2000年的266亿元增至07年1,000亿元；产品结构不断调整，目前国内轿车胎子午化率已达100%，卡车胎子午化率也接近60%。与此相对应，风神股份的销售收入从2000年的9.66亿元增长至2007年的40亿元，预计公司08年将完成销售收入45亿元。随着新产能投产，公司业绩有望继续保持平稳增长，而持有的3,848,130股徐工科技的证券投资，将在一定程度上为公司带来一定的业绩弹性。

 

    公司一季报显示，2008年1-3月实现营业总收入9.33亿元，同比增长4.13%；实现净利润2,445.74万元，同比增长26.46%；每股收益为0.1元，每股净资产4.70元，净资产收益率为2.05%。