(三)美国大选之年，美国政府有意调控油价

 

　　2006年就是美国的中期大选之年，而在2006年，油价出现了较大幅度的大跌。从2006年7月14日的78.4美元/桶下跌到2007年初的低于50美元，下跌幅度达37%。

　　2006年，布什政府为了赢得中期大选，推出一系列措施来抑制油价：首先是在五月份开始停止增加战略原油库存，其次在七月中旬原油价格走高之后，美国政府放言如有必要将释放战略原油库存来平抑油价，而在九月份两家美国石油公司及一家挪威公司联合宣布，他们在美国墨西哥湾深水钻探成功，发现了一个储藏量在30亿―150亿桶的大油田。这一发现使美国原油和天然气的储量增加约50%。最终导致原油价格大幅回落。总之，在所谓的一系列利空消息刺激下，油价开始跌跌不休。

　　与2006年有着惊人的相似，也是在五月，布什政府宣布停止战略原油储备，到7月12日，美国总统布什进行每周例行广播讲话时，要求国会解禁美国近海石油开采。而民主党人认为石油巨头没有努力开采已有的土地，还指责布什推行错误政策导致油价飞涨。而为了赢得大选，民主党候选人奥巴马后来不仅改变了反对解禁美国近海石油开采的立场，而且走得更远，甚至要求释放7000万桶战略原油储备来平抑油价。历史是何等的惊人相似！2006年7月14日，WTI原油价格创出78.4美元/桶的当时历史高点后大幅回落，今年的7月11日油价创出147.27美元的历史高点后大幅回落。在时间上仅差一天(12、13日为双休日)，14日收盘价比11日还高。

　　2006年原油价格走势周k线图

　　(四)基金持仓由净多转为净空，直接打压油价

 

　　今年，在高油价的影响下，出现了世界性的通货膨胀，世界上有超过50个国家的CPI已经达到两位数，全球经济也受到高油价的打击而放缓，高油价成了世界高度关注的问题。在这样的背景下，美国国会、期货交易管理委员会等机构开始对原油市场进行调查是否存在操纵油价的行为，从而对投机资金形成较大的威慑作用。实际上这种监管已经对市场产生了很大影响，主要表现在基金的净多单逐渐大幅减少，已经由3月11日的11万多手净多单不断减少，而到8月5日变成了净空单5550手，原油期货总持仓由当时的148万手减到125.5万手。两周前为122万手，资金退出市场明显。

　　下图为截至08/08/05NYMEX原油期货分类持仓报告可报告头寸

	基金持仓			商业持仓		可报告总持仓		非报告头寸
报 告分 类	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
持 仓数 量	197332	202882	349819	644820	629928	1191971	1182629	57331	66673
较上周变 化	-4290	600	21799	15498	13445	33007	35844	-4242	-7079
所占比例（ % ）	15.8	16.2	28.0	51.6	50.4	95.4	94.7	4.6	5.3
交易商数 量	82	120	140	82	100	255	277

　　总持仓由上周1，220，537手增到 1,249，302手

 

　　(五)供应忧虑与地缘政治因素始终存在

 

　　当然，在油价下跌中仍然存在着利多因素

　　其一，目前美国商业原油库存已经处于近五年均值的下边缘，并仍处于减少的周期中。EIA公布,截止8月1日一周数据显示原油库存在三周内首次上升,增加170万桶至2,969亿桶,为路透调查预估30万桶的升幅五倍多.原油进口上升,但炼厂使用率下跌.汽油库存连续第二周下跌,减少440万桶至2.092亿桶,为路透调查预估减少120万桶的约四倍.馏分油库存连续第13周上升,增加280万桶至1.333亿桶.预估为增加210万桶.

　　EIA公布的原油库存增加超过预期。仔细分析可知，库存增加的主要原因在于两点：其一是进口增加，每天进口增加19万桶，另一点是产量增加1.2万桶/日。所以导致库存增加。从时间周期看，原油库存仍处于下降周期中，但是由于高油价抑制了需求，美国原油商业库存的报告显示，近一个月库存基本上变化不大，有可能打破往年的规律。值得关注。

　　其二，飓风季节。据美国国家海洋和大气据预测，今年美国可能出现12-16个有命名的热带风暴，其中有6-9个飓风，飓风中可能有2-5个影响较为强大的飓风。但是，只要飓风不造成实质影响，下跌趋势中飓风就不起多大作用。

　　其三，地缘政治因素始终存在。BP周三称,在BTC输油管线发生爆炸后,该公司已宣布Azeri轻质原油自Ceyhan的运输遭受不可抗力影响. 供应中断与伊朗核问题在油价上涨中是最好的利多，推高油价。

　　但是，市场一旦形成下跌预期，所有的利好都可能被忽略，或者仅仅使市场出现短暂的反弹，而所有的利空在跌势中都可能被夸大，使油价下跌。

　　目前原油价格已经处于下跌趋势之中，短期内120美元将构成强大压力，即使有反弹恐怕也难于反弹过120美元。在下半年，油价有可能向100美元/桶靠近，向下破了100美元，则下个目标就是80-85美元/桶。

　　当然，油价的走势还要受上述四大因素的综合作用影响，世界经济的走势与美元指数是最大的基本面，而美国政府的力量不可小看，基金持仓则是直接动力，四大因素的变化情况与合力则最终决定油价方向。

 

　　燃料油走势分析：

　　首先，由于新加坡燃料油今年暴涨，价格高企，导致国内油价长期倒挂，致使很多用油企业因成本过高而用不起油从而导致需求萎缩，因此国内从新加坡进口燃料油的数量已经大幅减少。新加坡燃料油的价格对国内也失去指导意义，只有参考价值。

　　其次，国产调和油渐渐取代进口油，用量不断增多。由于调和技术的提高，国产燃料油与进口燃料油进行调和后，产品价格降低，但是质量能够符合交割标准。国产调和油的用量在不断增加，也相应的压低燃料油的价格。

　　近来，国内燃料油期货价格跟随原油大幅下跌，尽管黄埔过驳现货价下跌幅度有限，但是期货价走在现货价的前面，并且对原有的走势形成预期会下跌，所以期货价跌幅较大。新加坡燃料油在原油大幅下跌后终于要向需求面回归，所以存在补跌的可能。

　　这样，在原油处于下跌的趋势中，国内燃料油期货就应该选择逢高作空的策略，耐心等待反弹的高点出现作空，不要盲目抄底做多。长期来看，沪燃料油期货主力合约的价格基本上是围绕黄埔过驳价上下波动，幅度大概300-500点左右，所以作沪燃料油期货，因根据黄埔市场现货价的走势，再结合国际市场原油的走势与新加坡燃料油走势来综合分析沪燃料油的走势，就会增加胜算的把握。