内容提要：

 

　　1、2007年底-2008年底的PTA市场，在原油的暴涨又暴跌过程中，演绎出了一波历史性的壮观行情，其中，原油涨跌带来的成本支撑与成本塌陷、PTA自身减停产效应，在行情的不同阶段分别扮演了不同的角色。

　　2、在供需方面，由于产能的扩张和需求的不乐观，2009年PTA总体供应过剩，但是，PTA生产商的联合减停产保价在2009年仍将会有体现，预期2009年PTA的进口量将进一步减少，这些都能在一定程度上缓解PTA产能过剩的压力。

　　3、2008年11月以来PX的止跌对于PTA具有重要的意义，PX和PTA之间价差的缩小更是使PTA生产商出现了正现金流，节假日备料短期利多，然而终端需求的萎缩将对PTA行情形成压制。从2009年全年看，在原油低位和终端需求低迷的不利环境下，PTA总体上震荡筑底，但局部反弹行情仍值得期待，下半年行情将有所起色。

 

 

　　2008年的PTA期货行情，可谓波澜壮阔、可圈可点，既创下了PTA期货自2006年12月18日上市以来的新高，也创下了新低。纵观2007年12月至2008年12月的行情，大致可以分为三个阶段。

　　第一阶段自2007年12月中下旬至2008年6月19日，主要表现为供求关系改善、成本推动型的上升行情。2007年下半年大量PTA新产能投入市场，导致严重的供需失衡，PTA价格在原油上涨的过程中却不断下滑。随着PTA价格的持续走低，PTA供应商经营惨淡、亏损加大，而国外PTA生产商因关税之差，成本过高相比国产PTA无竞争优势，致使大部分国外产能小的老装置停产甚至被淘汰出局，国内PTA供应商也多在9月份开始大面积减产试图缓解库存压力降低损失，加之聚酯企业年前备料动作的出现，2007年12月下旬，PTA限产效果显现，PTA库存压力开始缓解， PTA期现货双双筑底反弹。

　　随着PTA生产负荷的降低，供求趋于平衡，PTA回到成本主导型的通道中来，并追随原油一路上升。4月份稍作休整后，于4月底重拾升势，在上游原油、PX价格持续上升连创历史新高，及PTA供应商自身坚决减产使现货供应趋紧，特别是春季需求高峰的到来，下游聚酯运行负荷处于高位的形势下，PTA期货更是加速上涨，至6月19日创下期货上市以来最高点9891点。

　　第二阶段自2008年6月20日至2008年11月13日，主要表现为需求萎缩、成本失陷型的下跌行情。随着PTA行情的急速大涨，导致下游成本转嫁出现困难，聚酯产品开始表现出上涨乏力，产销率下滑，而终端织造厂家形势更差，开机率普遍降低，再加上6、7月又是传统的需求淡季。面对下游的如此形势，聚酯厂家对高价PTA无意追涨，PTA行情开始走软。至7月中旬，原油价格见顶回落，而金融危机此时也推波助澜，坏消息一个接一个，原油一跌再跌，成本一级一级向下传导，PTA期货指数出现加速暴跌，至11月13日，更是跌至4351点，短短5个月较最高价跌去了56.01%。在这个过程中，虽有8月1日纺织服装出口退税率的上调和9、10月份纺织需求传统旺季，但是在金融风暴的笼罩之下，对PTA价格的影响微乎其微且今年的旺季不旺，PTA在失去成本支撑和需求拉动的情况下，一路狂跌。

　　图1:PTA指数3日K线图