图5: 2008年以来国产PTA与进口PX走势图

　　二、PTA生产商现金流回归正常

 

　　作为石化产业链的中间产品，PTA的生产成本一直受制于PX。我国的PX自给率很低，大量依靠进口。从图6可以看到，PTA自期货上市以来，和PX的价差大部分时段都维持在较高的水平，特别是2007年底至2008年年中，PX跟随原油高位运行，导致PTA的成本压力巨大，行业整体运行艰难，多数时段保本甚至亏损。

　　然而，自2008年7月原油大幅下跌，带动PX暴跌以来，PX和PTA之间的价差逐渐缩小，PTA生产商也逐渐走出亏损的深渊，开始出现正现金流，这对PTA产业的健康发展无疑具有重要的意义。

　　图6: PTA期货上市以来国产PTA成本分析图(图中进口PX已按汇率折算成人民币价)

　　三、减停产和节假日效应短期利好PTA

 

　　PTA此轮自11月中旬的反弹行情发展到现在，一方面是来自PTA供应商自身的减停产以及PX止跌方面的成本和信心支撑，另外，节假日备料需求也是反弹能短期维持的一个因素。元旦、春节将至，每年下游聚酯企业都有为假日备货的习惯，如果这种原料的备货动作集中出现，反弹行情可能会持续一段时间。

　　但是不容否认的是，春节下游织造中小企业多会停机放假，运行负荷会下降，终端需求会出现明显萎缩，聚酯产品的销售有可能会下降，产品价格压力较大。而由于金融危机造成对实体经济的冲击，今年的这种现象将表现得更加明显，甚至有部分中小织造企业选择提前放假。所以，节假日效应的利多只是短期的，市场需渡过春节假期的真空期，需求的再度回升只能寄希望于明年春季的季节性旺季的需求。

 

　　四、终端需求萎缩对PTA中期利空

 

　　外贸出口是我国经济发展的三驾马车之一，然而，今年我国出口形势发生巨变。对于多数利润微薄的中国企业来说，人民币升值就像“压断骆驼脊背的最后一根稻草”。据海关统计，2008年前三季度，中国进出口增速出现明显下滑，其中出口增速下滑了4.8个百分点，贸易顺差同比减少47亿美元。统计数据显示，11月中国出口额为1149.9亿美元，同比下降2.2%，比上月大幅回落21.4个百分点。与此同时，11月中国进口额为749亿美元，同比下降17.9%，比上月大幅回落33.5个百分点。当月中国进出口总额为1898.9亿美元，下降9%，比上月大幅回落26.6个百分点。