下面我们就以NYMEX 市场原油期价为例，回顾2008 年油价走势及其形成原因(见图一、二)。

　　图一：国际原油走势与价差图

　　图二：

　　第一阶段 —— 上涨(年初至7 月中旬)。

　　这和之前整个商品大牛市的形成关系紧密，上半年油价的上涨是近年来牛市的延续。自2001 年“9.11”事件后，美国为了刺激经济，采取了大幅降息的政策。至2007 年次贷危机爆发前，全球GDP 6 年来得到了持续稳步增长，需求不断走升，同时为全球市场注入流动性。

　　因此，美元自2001 年开始不断贬值。这又阻碍了投资尤其是石油美元的回流，加之庞大的赤字，使美元进一步走低，从而不断抬升商品价格。另外，投机基金以及美元保值资金也在不断进入商品市场做多。

　　其次，美国的高油价政策。我们都知道美国共和党所代表的是垄断寡头的利益，大的石油、军火集团为其提供了强大的财力支持，且布什家族本身也具有很强的能源背景。所以在其上任期间，一些地区性的武装冲突以及油价走高都难以避免。我们可以看到，在2006 年下半年，由于美国中期选举，油价短暂的回调到了50 美元附近。但布什在中期选举中失利后，于2007 年年初便出现了伊朗核危机，而各种背景的投机资金对此也心领神会，尤其今年上半年，市场投机做多的情绪达到了顶点，在原油市场中形成了巨大的投机溢价，油价也因此一路上行至今年的历史高点。