4. 成品油调价预期

　　由于燃料油的需求与成品油价，特别是柴油价格关联度较强，这一点我们在之前已经提到。所以国内成品油价格的调整在一定程度上也将影响后期市场走势。之前国内汽柴油价格水平由于调整滞后，所以与国际价格比仍在较高水平，这也是使许久不见的炼厂利润再现的重要原因。之后，国家发改委决定自2008 年12 月19 日零时起将汽油出厂价格由每吨6480元调整为5580 元，每吨降低900 元；柴油出厂价格由每吨6070 元调整为4970 元，每吨降低1100 元。并表示将继续完善成品油价格形成机制，理顺成品油价格。使国内成品油价格实行与国际市场原油价格有控制的间接接轨，以国际市场原油价格为基础，加国内平均加工成本、税收、流动环节费用和适当利润确定。自此，以国际市场原油价格为基础的国内成品油定价体系确立。而以目前国际油价的运行情况开看，则国内成品油价仍有较大下调空间。

　　而成品油价下调对国内燃料油价格总体形成利空影响。燃料油作为我国唯一价格市场化的成品油品种，处境较为尴尬。在国际原油价格高企时，它的终端用户不得不承受快速攀升的成本，而不能像汽、柴油那样获得国家保护价。同时，之前占燃料油需求很大部分的地方炼厂需求亦遭受严重打压。不过随着近期原油价格跌幅超过70%，至每桶40 美元附近，燃料油市场价格也大幅回落。且由于之前国内汽、柴油价格仍旧执行原油在历史高点时的价格，使这部分需求逐渐回暖。但本次成品油价大幅下调后以及将继续下调的预期，对炼厂后期的需求形成打击。

　　5. 国内燃油税的实行对燃料油市场的影响分析

　　总的来说，预计燃油税的实施对于国内燃料油市场或形成短期利多，中长期利空影响。

　　我们已经看到前期燃油税消息一出，各地又出现了囤油现象。因为一旦开征，我们买油将会花费更多的成本。所以短期需求的提高对于市场来说是利多的。

　　12月19日，国税总局公布的燃油税实施细则显示，汽油消费税单位税额每升提高0.8元，柴油消费税单位税额每升提高0.7元，其他成品油单位税额相应提高。加上现行单位税额，提　高后的汽油、石脑油、溶剂油、润滑油消费税单位税额为每升1元，柴油、燃料油、航空煤油为每升0.8元。这意味着每吨燃料油消费税将增加800多元，较未调整前的每吨100元左右水平猛增了700余元。这就使得因燃料油价大幅下跌而刚刚再次显现的经济性消失，从而令一些刚刚想要重启燃料油设备的工业终端用户放弃这一计划。加之明年1月1日后新的燃油税实行价内征收，这就意味着汽、柴油的实际价格会比现在更低，炼厂的盈利空间还可能进一步大幅压缩，从而对燃料油市场形成双重打压。进而继续压缩本已需求疲弱的市场。所以，从中长期来看燃油税的实施将对燃料油市场形成利空影响。

　　不过，对于燃料油全额征收消费税仍存不确定性。因燃料油用途广、用量大，而地方炼油厂、陶瓷、玻璃、冶金等制造企业无法受益于“养路费”免除，还将成为高昂的消费税税额的最终承受者。在这种情况下，政府对燃料油的征收问题仍在统筹考虑各方意见，故燃料油消费税的最终定局仍可能存在变数。最终政府可能会继续维持对燃油税类比柴油征收消费税，也可能酌情降低税额，另外还可能对进口环节征收采取其他措施，甚至不增收燃料油的　消费税。目前有关部门在汇总各方意见后，还需将方案递交国务院审批，最终方案目前仍难预测。而这一方案的最终决定也将影响到2009 年燃料油期价的运行区间。

　　6. 煤炭等相关能源价格存在下行预期

　　12月27日“2009年煤炭订货会”在福州结束，经过了几天的争吵，本届订货会再度成为一场“吵架会”，煤电双方由于合同定价心理预期相去甚远而使谈判“破裂”。双方争议的焦点依然是电煤价格。此次订货会上，作为最大买方的华能、大唐等五大电力集团组成了相对坚定的“煤炭价格同盟”，而他们的主张是将2009年电煤价格在2008年初的合同价上再降50元/吨，此举意味着发热量5500大卡的电煤价将达到200元/吨以下。但是这样的价格显然煤炭企业根本无法接受。结果，作为主要买方的五大电力集团未签下一笔电煤合同。

　　2007年召开的下一年度煤电订货会之际，正值国际国内能源价格大涨的背景之下。电企彼时似乎没有多少可以在价格上展开博弈的筹码，因此当年的谈判可算是风平浪静，电企被迫接受了煤炭企业开出的条件。然而现如今，煤电企业双方的筹码已经发生倾斜。随着全球金融危机的不断加深，今年以来我国经济下行的最直观地体现就在用电量与发电量的锐减上。

　　统计显示，我国2008年10月份单月用电量自1999年以来首次变成负增长3.7%，而11月单月用电量则持续下滑至负增长8.6%，同期，我国发电量增幅同比下降9.6%，创历史最大月度降幅。

　　而五大电力集团2008年前三季共亏损268.36亿元，火电行业平均毛利更为全行业倒数第一。

　　在全球金融海啸面前，直接导致了煤炭下游四大需求行业(电力、钢铁、水泥、化肥)的需求及产量增长大幅减缓，而这种低增长情况预计会持续较长时间，为此中国煤炭行业料难以独善其身，预计未来一段时期煤炭现货价将继续下行。而再此情况之下，2009年电价上调的预期也较弱。