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伊之密:汽车零部件国产替代加速 未来净利润大幅增长
2017-07-26 来源:CPRJ 中国塑料橡胶 点击
关键词:伊之密  汽车零部件
  据伊之密公布,2017年上半年,归属于上市公司股东的净利润为12,382.54万元- 12,897.90万元人民币(下同),比上年同期增长142.91% - 153.02%,净利润大幅增加,超出市场预期,上年同期盈利5,097.58万元。
  15年来,伊之密以多元化的发展路径,创办了注塑机、压铸机、橡胶机、高速包装系统、机器人自动化、精密模具等6个事业部,业务版图的扩张维持了企业高增长,年复合增长率达到20%,年产值约15亿元。
  据某知名证券公司调研显示,2017~2019年伊之密年收入预计为21、26、31亿元,净利润为2.4、3、3.7亿元。
  伊之密对自己的长期成长抱有很强信心,长期持续成长的动力来自于:一,汽车零部件国产提速替代带来需求持续向好;二,技术实力提升带来的市场份额提升,收入增速显著高于行业增速;三,规模效应带来的盈利能力增强,净利润弹性大于收入弹性。

2016年伊之密年销售额超过14亿元人民币,年收入复合增长率达到20%
以下是具体调研情况:
汽车零部件投资扩张 注塑机和压铸机需求持续向好
  伊之密主营业务注塑机、压铸机、橡胶机(收入占比分别为60%、35%和5%),2016年伊之密收入30%来自于汽车零部件行业。汽车零部件细分领域,变速器的主要突破点在于国产品牌自动变速器(AT、DCT 和CVT)逐步配套自主品牌乘用车,乘用车座椅总成、轮胎、车灯、线束、转向与制动助力等领域的自主替代趋势业已出现并将不断加强。
  2017 年以来,汽车零部件行业固定资产投资维持2位数的快速增长,与汽车整车固定资产投资增速回落的情况形成鲜明对比。
  除此之外,3C自动化市场需求快速增长,更新需求大幅增加也是下游需求持续向好的主要原因。
技术实力提升带来国内外市场份额提升
  2016年伊之密净利润1.09亿元人民币,技术研发投入8000万。持续在技术研发上的高投入,带来的是伊之密技术水平的持续提升。
  去年伊之密开始进入新产品周期,加上国外销售渠道的扩张,伊之密国内外市占率都得到了快速提升,迅速抢占了台湾和日本品牌的市场份额,因此伊之密的收入增速显著高于行业增速。
规模效应带来的盈利能力增强
  据统计,近5年海天国际毛利率从30%提到35%,净利率从15%提升到19%。伊之密毛利率水平与海天国际相当,但到2016年底,净利率一直维持6-8%之间。两家公司毛利率的差距一方面来自于销售模式的差异,还有就是规模效应的差距。
  随着伊之密收入规模的提升,规模效应逐渐显现,2017第一季度伊之密净利率提升到12%以上,预计伊之密今年收入将超过20亿元,规模效应将进一步带来盈利能力的提升。

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