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系统性风险因素不减 PTA高位震荡
2011-3-29 来源:中期研究院
关键词:PTA 聚酯切片 涤纶短纤 涤纶长丝 PX

第一部分 本周期货行情

  近期,受日本大地震影响,投资者避险情绪大幅升温,全球金融市场一片惨淡,国际大宗商品价格纷纷回落。PTA期货经过前期的调整后,近期在11000元上方呈现连续宽幅振荡格局,短期企稳迹象显现。在国际局势依旧不稳、成本支撑强劲和短期货币政策进入观望期的背景下,PTA进一步下跌的空间受限。
  图1: 郑州商品交易所主力合约TA1105价格走势图


图为郑州商品交易所主力合约TA1105价格走势图。(图片来源:Bloomberg,中期研究院)

第二部分 本周现货行情

  一、 现货行情逐渐放缓

  本周,PTA期货在11400—11800附近区间振荡,市场成交、持仓同步出现了放缓态势。主力合约在本周完成了由1105至1109合约的移仓。目前,1105和1109合约处于反向市场状态,价差倒挂意味着市场对于下半年PTA市场价格的判断趋于谨慎。本周,华东PTA现货市场报价坚挺,但实际成交稀少,下游观望较多,市场主流商谈在11600—11650元/吨附近。亚洲现货市场台货报盘在1540美元/吨附近,持货商低价惜售,主流商谈在1530—1535美元/吨附近。

第三部分 上下游分析

  一、 上游情况

  1、 日本地震加之利比亚危机,国际油价大幅飙升
  在日本大地震可能影响全球石油需求的预期下,国际原油价格连续大幅下跌,纽约商品交易所原油期货失守100美元关口。不过,由日本强震所引发的核扩散危机初步得到缓解。同时,日本政府官员表示,除了三家炼油厂外,其他炼油厂目前均已恢复生产。到本月底,炼油厂日原油加工量有望达到340万桶,从而缓解了市场对日本原油需求长期下降的担忧。随即,国际原油期价大幅飙升,纽约商交所四月轻质低硫原油期货结算价重返100美元关口上方。
  此外,美国能源署(EIA)公布的数据显示,截至2011年3月18日当周,美国原油商业库存增加213万桶;汽油库存减少532万桶;库欣库存增加18万桶;炼油厂开工率上升0.7个百分点,至84.1%。原油日进口量增加31万桶,日总消费量增加20万桶,汽油日消费量增加24万桶。从数据上看,随着天气的转暖,美国汽油需求出现了超预期回升,但进口量的增加使得库存继续居高不下,可见当地原油供给状况依然偏松,而支撑国际油价继续大幅上行的条件仍然不足。
  图2: 美原油期货价格


图为美原油期货价格走势图。(图片来源:Bloomberg,中期研究院)

  图3: 美原油期货和PTA期货价差


图为美原油期货和PTA期货价差走势图。(图片来源:Bloomberg,中期研究院)

  图4: 美原油期货和美元价差


图为美原油期货和美元价差走势图。(图片来源:Bloomberg,中期研究院)

  图5:美原油和PTA相关性


图为美原油和PTA相关性走势图。(图片来源:路透,中期研究院)

  2、 PX继续震荡回落
  本周,由于英法美等国开始军事干预利比亚,国际油价一度攀至105美元/桶的高位,也使得PTA上游石脑油、PX价格得以继续高位运行。目前,以PX(CFR台湾)折算的PTA制造成本在10300元/吨附近,利润为1390元/吨,基本与去年平均水平持平,不过,随着日本地震影响的逐渐散去,预计PX后市将处于振荡回落态势。另外,由于地震使得部分装置停运,本周日本出光兴产公布了1800美元/吨(CFR)的4月PX挂牌价,较3月份上涨145美元/吨。

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(蓝剑)
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